Зеленая энергия - популярно об экологии, химии, технологиях

  • Увеличить размер шрифта
  • Размер шрифта по умолчанию
  • Уменьшить размер шрифта
Home Библиотека Конспект лекций по экономике Корректировка дисбаланса платежного баланса

Корректировка дисбаланса платежного баланса

Альтернативные подходы Когда необходимы корректирующие меры?

Если взять платежный баланс в целом, он всегда должен оставаться сбалансированным. Другими словами, иностранная валюта, необходимая для платежей другим странам, должна быть откуда-то получена. Если дефицит валютного счета не закрывается частными заимствованиями, появляется валютный отток золотовалютных резервов или официальных заимствований.

В краткосрочном плане дефицит платежного баланса может быть не очень серьезным. Он легко может появиться, скажем, накануне 31 декабря, даты, обычно выбираемой для составления счетов, или в результате закупки по высоким ценам необходимого импортного сырья. Позже, когда товары из этого сырья будут произведены и проданы за границей, резервы восстановятся. Для этих целей имеется золотовалютный резерв, выступающий в качестве «амортизатора», когда текущие поступления и частные заимствования временно недостаточны, чтобы покрыть платежи за границу. В таких случаях страны поступают как и люди, обычно имеющие какие-то запасы наличности, чтобы при необходимости закрыть временные разрывы между своими доходом и расходом.

И наоборот, менее развитая страна в течение ряда лет может иметь отрицательный текущий баланс. Этот дефицит покрывается как частными, так и государственными заимствованиями. Кредиты используются для покупки капитального оборудования. В конечном счете, это оборудование позволит стране экспортировать товары, выручка от продажи которых идет на покрытие процентов и выплату по самому займу. Однако платежный дефицит не следует воспринимать негативно; это просто хороший бизнес, похожий на получение компанией кредита в банке.

Но ситуация становится совершенно иной, если страна постоянно, из года в год, имеет дефицит текущего баланса, и вероятность того, что она сможет изменить эту ситуацию, становится низкой. Подобное рассогласование между кредитом и дебитом называют «фундаментальным». Если его не скорректировать, иностранные кредиторы откажутся выдавать дополнительные займы, поскольку они сомневаются в возможностях страны их погасить, а резервы истощатся. Поэтому, чтобы восстановить ситуацию до нормальной, требуются соответствующие меры.

Широкий анализ проблемы

Одна из первоочередных мер, к которой должны прибегнуть органы власти, — повышение краткосрочной ставки процента, что позволит остановить отток краткосрочного капитала. Более того, резервы могут увеличиться за счет займов у других центральных банков и у МВФ. Это помогает восстановить доверие к валюте.

Однако в конечном счете требуется, чтобы экспорт возрос в объеме и/или импорт снизился.

Существуют два основных приема, которыми можно для этого воспользоваться: (1) сократить расходы на импорт; (2) перераспределить расходы таким образом, чтобы иностранцы тратили больше на британский экспорт, а британцы тратили меньше на импорт и отдавали предпочтение продукции, сделанной в их стране. Эти приемы могут проводиться одновременно (акценты при этом могут быть разными), хотя разобраться в них легче, если рассмотреть каждый отдельно.

Сокращение расходов на импорт: дефляция

Трудность увеличения экспорта

Правительство может принять политику оказания помощи экспорту. Так, британское правительство гарантирует платежи через Подразделение гарантий экспортных кредитов и предоставляет информацию о возможностях, имеющихся на рынках развивающихся стран. По условиям ГАТТ странам запрещается предоставлять своим структурам бизнеса прямые налоговые послабления, но стимулы могут проявляться через косвенные налоги, например, через НДС с нулевой ставкой для экспортных товаров.

Однако повышение стоимости экспорта за счет таких мер требует времени и в основном может смягчить проблему, но не решить ее. В связи с этим основной оперативной направленностью должно быть сокращение расходов на импорт. Этого можно достигнуть как физическим контролем, так и дефляцией национального дохода.

Импортные пошлины и квоты

Для повышения цен на импортные товары могут устанавливаться тарифы. Но если спрос неэластичен, импорт вряд ли серьезно сократится, а расходы на него от введения такой меры вряд ли существенно снизятся. Поэтому иногда вводятся квоты на объемы ввозимой продукции, однако в результате исчезают преимущества, обеспечиваемые свободной торговлей. Так, из-за протекционизма эффективность отечественных производителей, защищенных от иностранных конкурентов, снижается. Более того, другие экспортирующие страны также могут прибегнуть к аналогичным мерам.

Валютный контроль

Валютный контроль может вводиться с целью:

  • (а)  ограничения количества иностранной валюты, затрачиваемой на импортные товары и услуги;
  • (б)  проведения дискриминационной политики против тех стран, чья валюта является «жесткой» (которую нельзя получить легко, экспортируя в эти страны), и благоприятной в пользу тех стран, чья валюта является «мягкой» (потому что они покупают экспортную продукцию у страны);
  • (в)  разграничения важного и не важного для себя импорта;
  • (г)  контроля за экспортом капитала.

Валютный контроль важен, когда валюта страны переоценена, то есть ее объявленный валютный курс выше, чем если бы он был установлен на основе спроса и предложения на рынке иностранной валюты. Фактически, главное в этом случае то, что иностранные валюты оцениваются ниже их рыночной стоимости, и поэтому их приходится рационировать.

Однако поддержка курса на высоком уровне может быть выгодна для страны, особенно если ее спрос на импорт и поставки экспорта не являются эластичными. В таких условиях при сокращении внешней стоимости валюты платежный баланс страны может не улучшиться.

Тем не менее валютный контроль связан со многими недостатками, присущими любому рационированию. Неэффективно действующие национальные компании получают защиту от иностранных соперников. Регулирование не является полным, и поэтому его можно обойти, в стране возникают «черные рынки» валют. Появляется необходимость в еще больших административных вмешательствах, хотя сотрудники, занятые такими процессами, могли бы использоваться более продуктивно на других работах. Такая ситуация может привести к неопределенности в международной торговле. Страны могут обнаружить, что их прежние рынки закрыты, а компании не могут планировать свои будущие действия, поскольку не знают, разрешат ли власти покупать им сырье в странах с твердой валютой. Более того, если делаются какие-то попытки запретить перемещение капиталов из страны, доверие иностранцев оказывается подорванным. И наконец, когда людям препятствуют покупать в странах с твердой валютой, это часто означает, что они вынуждены покупать более дорогие товары или товары более низкого качества в других местах.

Дефляция национального дохода

Поскольку по мере роста дохода импорт увеличивается, одним из способов, при помощи которого стоимость импорта может быть приведена в соответствие с экспортом, становится снижение дохода.

Мы предполагаем, что на экономику не давят правительственные расходы и налогообложения нет, что вливания состоят из автономных инвестиций и экспорта, а утечки — из сбережений и импорта, величина которых определяется доходом. При текущем уровне дохода возникает платежный дефицит. Предполагая, что экспорт сохраняется одинаковым, этот дефицит можно устранить, если снизить уровень инвестиций, прибегнув для этого к снижению дохода.

Такая дефляционная политика может препятствовать повышению цен в стране. Что еще более важно, она позволяет вносить изменения, не затрагивая валютные курсы. У этого способа есть и еще одно преимущество: он облегчает торговлю, устраняя неопределенность, вызываемую колебаниями валютных курсов. Но у этого способа имеются и серьезные недостатки.

Если гибкое снижение цен в стране невозможно, дефляционная политика может оказаться успешной только за счет увеличения безработицы. На практике издержки, особенно заработную плату, как правило, снижать очень сложно, и поэтому цены в стране стабильны.

Для многих экспортных товаров, например, важного сырья и компонентов, эластичность спроса по доходу низка.

Любые сокращения импорта в Великобританию отражают потерю экспорта другими странами. Дефляционные эффекты их экономики могут привести к сокращению их спроса на импорт, то есть к сокращению, в конечном счете, британского экспорта. Если выразить эту мысль более кратко, дефляция — это достаточно сомнительная политика, порой осуществляемая за счет «соседа», но ее выгоды неочевидны даже для той страны, которая ее проводит.

Золотой стандарт

В прежние годы главным таким дефляционным механизмом, позволяющим корректировать дефицит платежного баланса, был золотой стандарт. Стоимость всех основных валют декларировалась относительно золота. Если, например, у Великобритании появлялся платежный дефицит, ей требовалась иностранная валюта. Но обменный курс фунтов не мог падать сильно, поскольку в этом случае было бы дешевле оплачивать импорт золотом.

Покупки золота оплачивались чеками коммерческих банков, получавшими золото у Банка Англии. Это снижало их денежный запас, и поэтому коммерческим банкам приходилось снижать объем своего кредитования. Более того, чтобы защитить свои резервы, Банк Англии повышал банковскую ставку. Другие процентные ставки изменялись в том же направлении.

Более высокие ставки процента привлекали иностранный капитал, останавливая экспорт золота. Но, препятствуя инвестициям, они также запускали дефляционный процесс. Предполагалось, что сокращение дохода приведет к снижению издержек и тем самым к снижению в стране цен. На практике, как было показано выше, этого достичь оказывается трудно. В результате восстановление платежного баланса достигалось не столько расширением экспорта, сколько падением дохода за счет снижения импорта. В конце концов, безработица действительно приводила к снижению издержек, а поскольку экспорт относительно иностранных товаров становился дешевле, поток торговли менял свое направление.

Однако в наше время дефляционный процесс вызывает серьезные проблемы. Поэтому Великобритания и большинство других стран в 1930-х годах отказались от золотого стандарта.

Следует отметить, что объявляемое централизованно соотношение валют после введения механизма валютных курсов (ERM) вызывает аналогичную последовательность событий.

Переключение расходов: снижение обменного курса

Переключения расходов за счет корректировки обменного курса

Фиксированный обменный курс способствует торговле и дисциплинирует страны, побуждая их поддерживать внутреннюю стоимость валюты, для того чтобы обеспечивать установленный курс. Но у этого варианта есть и большой недостаток — страна, стремясь к полной занятости, не может следовать независимой внутренней кредитно-денежной политике.

Если принято решение отдавать предпочтение занятости, политика может принять форму переключения расходов, когда иностранцы тратят больше средств на британский экспорт, а британцы тратят меньше на импорт. Если такое переключение можно ввести, установив правительственный контроль над импортными расходами, наиболее эффективным методом становится изменение относительных цен импортных и национальных товаров.

Цены товаров, участвующих в международной торговле, складываются из (1) цен национальных производителей и (2) обменного курса. В связи с этим британский экспорт может стать на мировых рынках более конкурентным за счет снижения курса, по которому фунт стерлингов обменивается на иностранную валюту. Поскольку меньше единиц иностранной валюты дают за 1 фунт, иностранцы могут покупать британский экспорт более дешево. Также импорт в Великобританию при исчислении в фунтах становится более дорогим, что побуждает жителей Великобритании переключаться на более дешевые национальные товары. Так как рассматриваемый совокупно спрос на экспорт и импорт достаточно эластичен, происходит поправка платежного дефицита в Великобритании.

Такая корректировка валютного курса происходит автоматически — в ходе действия сил спроса и предложения на открыто действующем рынке иностранной валюты. Поэтому, если американский экспорт в Великобританию превосходит по стоимости импорт в США из Великобритании, спрос на доллары возрастает, так как британским импортерам необходимо платить за американские товары. Поэтому обменный курс изменится. Это вызовет повышение стерлинговой цены на британский импорт из США и понизит долларовую цену на британский экспорт в США. Спрос отреагирует на эти изменения цен выравниванием стоимости британского экспорта и импорта.

Преимущества и недостатки изменения обменного курса как средства для корректировки платежного дисбаланса

Изменение обменного курса происходит без проявления недостатков, присущих дефляции. При этом страна может проводить свою собственную внутреннюю кредитно-денежную политику, даже немного способствуя инфляции, если считает, что это полезно в интересах снижения безработицы.

При свободно колеблющихся обменных курсах (когда стоимость валют «плавает») поправка происходит без многих контрольных действий, часто необходимых при фиксированном валютном курсе, поскольку в этом случае резервы не приходится защищать.

К сожалению, плавающие валютные курсы имеют некоторые недостатки.

  1. Спрос на экспорт и импорт может быть таким неэластичным, что перекос платежного баланса будет скорее усиливаться, чем сокращаться. Предложение также может быть настолько неэластичным, что страна не сможет воспользоваться преимуществами увеличенного спроса на свой экспорт, который снизится из-за повышение курса. Следует особо подчеркнуть, что такие условия скорее возможны, чем реальны.
  2. Они могут отвлечь внимание правительства от политики поддержания внутренней покупательной способности своей валюты. Из-за изменения обменных курсов конкурентными становятся экспортные цены. К сожалению, каждое обесценивание валюты требует продолжения, поскольку цены на импорт также растут, национальные издержки и цены увеличиваются, что способствует дальнейшей инфляции, так как возрастают требования о повышении заработной платы и т.д.
  3. Они поощряют спекуляцию и, тем самым, побуждают перемещения капитала быть более частыми и более явно выраженными. Спекулятивные перемещения происходят в результате оценок будущих стоимостей валюты. Аналогичные спекуляции происходят и в торговле. Иностранные импортеры британских товаров, ожидающие, что цена фунта снизится, откладывают выплату за полученные товары на максимально возможный срок (политика «преднамеренных задержек»). Британские импортеры иностранных товаров, наоборот, стараются оплатить за них в иностранной валюте как можно быстрее (политика «преднамеренных ускоренных выплат», leads). Важность спекуляции в том, что она может вызвать очень сильный подъем или снижение ожидаемого обменного курса. С другой стороны, дилеры, предлагающие фиксированные «будущие» цены на иностранную валюту на форвардном рынке, в некоторой степени работают на сглаживание колебаний обменного курса.
  4. Они добавляют неопределенности, связанные с иностранной торговлей (гарантии кредитов, заключение долгосрочных кон-

 

Корректировка дисбаланса платежного баланса

трактов). К тому времени, когда экспортер получит платеж за свои товары, обменный курс может измениться настолько невыгодно для него, что ожидаемая прибыль окажется убытками. В таких обстоятельствах экспортер может предпочесть не брать на себя риск негативного изменения обменного курса. Такой риск обычно переносится на дилера иностранной валюты путем заключения форвардного соглашения (то есть иностранная валюта может быть получена на определенную будущую дату по согласованной цене), но из-за дополнительных расходов сделка может быть нецелесообразной.

Неопределенность будущего обменного курса может негативно влиять на долгосрочные международные инвестиции.

Управляемая гибкость: «искусственные» обменные курсы в результате вмешательства властей

Валютный уравнительный счет

Когда в 1931 г. Великобритания отказалась от золотого стандарта, она приняла на вооружение политику гибких обменных курсов. Тем не менее, чтобы устранить колебания обменного курса, вызванные перемещениями краткосрочного капитала, правительство создало специальный Валютный уравнительный счет.

Этот Счет действует на основе простого использования законов цен. У него имеется запас золота и иностранной валюты (обычно занятых под казначейские векселя), и этот запас либо пополняется, либо предлагается на рынке в зависимости от того, куда движется краткосрочный капитал: из Лондона или в Лондон. Например, движение капитала из США в Лондон повышает, спрос на фунты и ведет к увеличению их цены; Счет может замедлить этот рост, предлагая фунты в обмен на доллары. С другой стороны, если наблюдается движение капитала из Лондона, Счет может предлагать доллары на бирже за фунты, тем самым сокращая запас долларов и увеличивая запас фунтов.

Знание о том, что для выравнивания колебаний обменного курса существует такой Счет, в значительной степени препятствует спекуляции на стоимости фунта. При условии, что Счет имеет достаточные резервы в иностранной валюте, он может влиять на снижение или повышение курса, и такой механизм продолжает использоваться, хотя Великобритания свой курс в привязке к механизму валютных курсов не объявляет.

Международный валютный фонд

Основной недостаток системы свободно плавающих обменных курсов — их негативное влияние на международную торговлю. Поэтому страны стараются стабилизировать обменный курс своих валют, и на Бреттон-Вудской конференции в 1944 г. был принят международный кодекс поведения для достижения этой цели. Для этого были учреждены Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР, Мировой банк). В то время как МВФ предоставляет краткосрочные средства с целью устранить временные балансовые дефициты, Мировой банк предоставляет долгосрочное финансирование для реконструкции и развития экономики: строительства дорог, ирригационных систем, электростанций и т.д., особенно в наименее развитых странах мира.

Благодаря наличию МВФ система «управляемой гибкости» и может работать. Каждая страна — член этого фонда согласилась поддерживать свободную конвертацию своей валюты по согласованной ставке и вносить свою долю валют в общий пул, имеющийся у МВФ. Из этих резервов МВФ может предоставлять иностранную валюту какой-то стране, испытывающей кратковременный платежный дефицит. Если платежный перекос, как выясняется, носит «фундаментальный» характер, в соответствии с согласованными правилами, возможно проведение обесценивания валюты страны.

Именно этот механизм в настоящее время действует до введения единой валюты в качестве механизма валютных курсов.

Бреттон-Вудское соглашение работало достаточно хорошо в течение 25 лет, хотя у него были два основных недостатка.

Давление, вызываемое корректировками обменных курсов, падало почти полностью на страны-должники (которые были вынуждены обесценивать свою валюту), а не на страны-кредиторы (которые благодаря ревальвации могли снять часть долга).

Мало внимания уделялось увеличению международной ликвидности, требуемой при обслуживании все более возрастающей мировой торговли.

Рассмотрим каждую из этих проблем отдельно.

Корректировка валютного обмена

Великобритания, а позже и США часто выступали в качестве стран-должников, в то время как Германия и Япония относились к странам-кредиторам. И Германия, и Япония не спешили ревальвировать свою валюту, опасаясь роста цен своего экспорта, в который за этим бы последовал и сделал бы их продукцию на мировых рынках менее конкурентной.

В результате этого для поддержания существующего обменного курса Великобритания, в частности, когда возникали трудности в поддержании платежного баланса, была вынуждена проводить политику дефляции в отношении своей экономики (политику «торможения»). В некоторой степени это можно рассматривать как справедливое наказание за неспособность страны помешать росту цен при расширении экономики.

Особенно заметные действия были предприняты в июне 1972 г., когда в очередной раз фунт стерлингов попал под давление в результате роста британской экономики. Правительство Хита не позволило фиксированному обменному курсу мешать экономическому расширению. Поэтому оно отказалось от политики «привязки» фунта и разрешило фунту «плавать», то есть его стоимость теперь определялась на рынке иностранной валюты. В конце концов все другие крупные страны также приняли политику плавающего обменного курса, однако с вмешательством в рынок при помощи механизмов, эквивалентных по сути валютному уравнительному счету.

Условия, необходимые для успешного снижения обменного курса

Когда страны поддерживают согласованный курс обмена своих валют, обесценивание принимает форму девальвации, т.е. разового снижения стоимости валюты страны после принятия правительством решения об этом, что отличается от варианта постоянного падения курса на рынках иностранной валюты. И обесценивание, и девальвация включают снижение курса, по которому валюта страны обменивается на другие валюты, то есть при этом наблюдаются аналогичные эффекты и применяются те же самые принципы.

Предположим, что торговля Великобритании происходит только с США и наблюдается устойчивый платежный дефицит. Ценность фунта снижается со 165 до 150 долл. Будет ли такое обесценивание успешным или нет, зависит от ответов на несколько вопросов.

Какова эластичность спроса на экспорт и импорт ?

Влияние обесценивания приведет к тому, что британский экспорт становится дешевле в долларах для американского покупателя, а импорт из Америки — для британского покупателя в фунтах дороже.

Британский товар, ранее продававшийся в США за 165 долл., теперь будет стоить только 150 долл. Это падение в цене приведет к тому, что спрос на британские товары вырастет, и, если эластичность спроса выше единицы, страна получит больше долларов.

Аналогично, если американский товар стоимостью в 165 долл. ранее продавался британскому покупателю за 1 фунт, то после обесценивания цена повысится до 1,10 фунта. Но будет ли это означать, что нам потребуется тратить больше долларов на наш импорт? Ответ будет отрицательным. (Предположим, что вы сейчас в отпуске в США и что фунт девальвирован. Изменится ли цена еды и вашего места в кемпинге?) Из возможных ситуаций самая неудачная, когда спрос на импорт абсолютно неэластичен; то есть импорт будет требоваться в том же объеме, и на него будет затрачена та же самая сумма долларов. В противном случае будет наблюдаться сокращение спроса (поскольку цены в фунтах выросли), и поэтому расходы в долларах снизятся.

Эластичности спроса на экспорт и импорт должны рассматриваться совместно. Даже если спрос на импорт совершено неэластичен (на него потребуется затратить то же самое количество иностранной валюты), платежный баланс не ухудшится, при условии, что из-за повышенного спроса на экспорт будет прирост иностранной валюты.

Какой скорее всего будет ситуация в реальном мире, если говорить о Великобритании с учетом эластичности спроса на импорт и экспорт? Спрос на импорт, скорее всего, достаточно неэластичен, учитывая, например, сырье, важные компоненты и продукты питания из тропических стран. Действительно, если ее экспорт возрастет, спрос на сырье и компоненты увеличится.

 

Компенсацией этому становится падение британского спроса на предметы роскоши и поездки за границу из-за больших расходов, поэтому продукты, сделанные в стране, и отпуска в стране становятся более конкурентными.

С другой стороны, спрос на британский экспорт в целом, вероятно, эластичен. Поэтому Великобритания будет, вероятно, не только продавать свою продукцию дешевле, чем конкуренты (например, двигатели для самолетов или электрическое оборудование), но и в целом экспортные цены из-за обесценивания станут более низкими, и то, что ранее было «потенциальным экспортом», станет реальным. Но, конечно, такие стороны деятельности, как туризм, вероятно, имеют высокий эластичный спрос. Впрочем, следует помнить, что цена экспортных товаров не снизится на всю величину обесценивания. Некоторые цены даже повысятся, когда из импортного сырья или компонентов будет изготовлена конечная продукция.

Какова эластичность предложения экспорта ?

Если говорить о предложении, то для того чтобы обесценивание было успешным, придется преодолеть большие препятствия. Падение в цене экспорта, вероятно, приведет к расширению спроса, но это не будет продолжительным преимуществом по издержкам, если предложение экспорта нельзя увеличить без повышения цен в стране. В данном случае важна реакция работников на эффекты обесценивания. Повышение издержек импорта повышает затраты на жизнь. Поэтому появляется сильное стремление требовать увеличения заработной платы. Более того, работники находятся в сильной позиции, поскольку спрос на экспорт увеличит потребность в девальвации. Если профсоюзы воспользуются этим положением, итоговое повышение заработной цены вскоре устранит преимущество по издержкам, которое Великобритания получила в результате предыдущих действий, и следующие девальвации неизбежны.

Однако следует отметить, что если спрос на британский экспорт является неэластичным, то неэластичность предложения может быть не опасной. Экспортер может поддерживать свои цены, устанавливая их в иностранной валюте для иностранных импортеров, и поэтому поступления Великобритании в иностранной валюте могут не сократиться.

Какова эластичность предложения импорта?

Если иностранцы зависят от британского рынка и предложение неэластично, то они могут попытаться снизить цены. Это может снизить расходы Великобритании на иностранную валюту, хотя объем импорта будет практически таким же большим.

Какова природа британских и американских инвестиций относительно друг друга?

Предположим, британские инвестиции в США осуществляются, главным образом, в акции действующих там компаний. Прибыль будет получена в долларах, и поэтому после обесценивания фунта никаких потерь в объеме иностранной валюты не произойдет.

С другой стороны, если американские инвестиции в Великобританию вложены, скажем, в облигации, когда процент фиксируется в фунтах, США из-за обесценивания фунта понесет убытки, поскольку получит от «невидимых» услуг меньше долларов, чем раньше.

5. Боятся ли страны дальнейшего обесценивания своей валюты?

Обесценивание сокращает стоимость стерлинговых ценных бумаг, имеющихся у иностранцев, в том числе стерлинговых балансов, которые они держат в Лондоне. Прежде всего это может подорвать доверие к фунту, ослабить позицию Лондона как банковского центра. Бизнес начнет перебираться в другие места, и поэтому поступления от «невидимых» услуг будут потеряны. Если не будут предприняты меры по корректировке структурной инфляции, иностранцы, опасаясь дальнейшего обесценивания, начнут еще быстрее выводить свои капиталы из Лондона. Из-за этого процесс станет самонарастающим.

Приведенные выше аргументы позволяют сделать предположение, что для таких стран, как Великобритания, обесценивание не следует рассматривать как отказ от управления инфляцией. Это может вызвать серьезные ухудшения в условиях торговли, повышение дополнительного экспорта при незначительном выигрыше в платежном балансе. Действительно, там, где спрос на экспорт и импорт отличается высокой неэластичностью или предложение неэластично, обесценивание может привести к тому, что платежный баланс значительно ухудшится. В этом случае страна должна прибегнуть к физическому контролю по сокращению импорта.

Международная ликвидность

Так же, как деньги в наших карманах или в банке необходимы для финансирования наших повседневных покупок, так и людям, действующим на международных рынках, для финансирования международной торговли нужны резервы в удобной для этого форме.

Одна из форм, которая всегда приемлема, — золото. К сожалению, предложение золота не повышается достаточно быстро, чтобы соответствовать темпам увеличения мировой торговли, а из-за излишков и дефицитов баланса резервы золота у стран постоянно растут. В прошлом страны могли накапливать резервы в другой валюте, например в долларах или фунтах. Их можно было конвертировать в золото, и поэтому они назывались резервными валютами. Наличие резервных валют, помимо золота, имело дополнительное преимущество, так как позволяло к тому же получать ставку процента (золото таких поступлений от хранения не дает).

Однако готовность хранить резервную валюту сохраняется только до тех пор, пока вероятность девальвации такой валюты низка. Постоянные дефициты платежного баланса подрывают доверие, и поэтому будет наблюдаться все более сильная тенденция избавляться от резервных валют. Именно это и происходило в 1972 и в 1973 гг. сначала с фунтом, а потом и с долларом.

В некоторой степени нехватку международных ликвидных средств удалось устранить за счет экономии на величине объединенных резервов, например, МВФ или центральных банков группы Десяти (США, ФРГ, Великобритания, Франция, Япония, Италия, Канада, Бельгия, Нидерланды, Швеция, принявшие в 1962 г. обязательство в рамках общего соглашения о займах кредитовать друг друга в национальных валютах), однако требовалась новая форма резерва, позволяющая выдавать при необходимости дополнительные активы.

Специальные права заимствования (SDR, СДР) в отличие от обычных прав заимствования МВФ и стали таким средством. Предложенные в 1970 г., они выступают в качестве кредитной линии МВФ своим членам пропорционально их квотам. Стоимость СДР выражается в единицах корзины шестнадцати основных валют, вес которых устанавливается на основе их международной значимости и вычисляется в соответствии с их текущей ценностью на рынке иностранной валюты.

И МВФ, и его члены согласились в полной мере поддерживать СДР. Поэтому страна-член может использовать их для покупки иностранной валюты, чтобы поддержать свой обменный курс, а страны с хорошим платежным балансом должны принимать СДР в объеме, в два раза превышающем их квоты.

Создание СДР породило важный принцип — международный кредит может использоваться для финансирования мировой торговли, и создание СДР скорее всего является основным источником дополнительных международных резервов в будущем. Действительно, предполагается, что СДР будут действовать в качестве средства, позволяющего оказывать помощь менее развитым странам.

МВФ сегодня

После того как большинство стран позволили своим валютам плавать, в то время как государства, входящие в Европейский Союз, создали свою собственную систему — ERM, обеспечивающую стабильность обменных курсов, функция МВФ предоставлять финансы на короткий срок — промежуточное финансирование, стала менее ярко выраженной. По крайней мере основные страны могут получить промежуточное финансирование на рынках частного капитала, которые, будучи международными, могут компенсировать или учесть любые излишки или дефициты средств. Для более бедных стран поддержка МВФ их схем помогает получить необходимый капитал.

С другой стороны, возросшая взаимозависимость мировой экономики повысила важность роли фондов в координировании экономической политики во всем мире.

 

Интересно знать

Департамент энергетики США отобрал 37 исследовательских проектов в области хранения энергии, энергии биомассы, захвата диоксида углерода и ряда других направлений. Среди них - новые металловоздушные батареи на основе ионных жидкостей с плотностью энергии превышающей в 6-20 раз плотность энергии обычных литиевых аккумуляторов, а так же проект по получению бензина непосредственно из солнечного света и CO2 используя симбиоз двух микроорганизмов.

mobil brake fluid dot 4 mobil 1 dot 4
 
Хомут купить запчасть 6L0971930B Skoda Audi Volkswagen Seat
 
best bitcoin mixer
 
https://myfreemp3.click