Зеленая энергия - популярно об экологии, химии, технологиях

  • Увеличить размер шрифта
  • Размер шрифта по умолчанию
  • Уменьшить размер шрифта

Финансовые рынки

Потребность в ликвидном капитале

Если расходы компании или органа власти превышают их доходы, дефицит приходится покрывать за счет займов. Свободные средства предоставляет общество — в лице своих членов, сделавших сбережения и готовых их одолжить. Сбережения — это воздержание от расходов на потребительские блага; именно в результате такого воздержания в экономике появляются свободные ресурсы, направляемые на производство нужных компаниям капитальных благ и на дополнительные расходы органов власти.

Рынки ликвидного капитала

Рынок — это институт, сводящий вместе кредиторов и заемщиков, и место, где компании и органы власти могут получить свободные денежные средства в долг по некоторой цене — процентной ставке. Поскольку занимаемые средства нужны разным компаниям и властным структурам на самые разные цели и на разные периоды времени, и типы существующих займов, и институты для их предоставления также могут быть самыми разными. Тем не менее эти рынки могут быть разделены на две большие категории: (1) рынки краткосрочного капитала, на которых предоставляются и получаются краткосрочные займы; (2) рынки долгосрочного ссудного капитала, предоставляющие средне- и долгосрочные ссуды. Деятельность клиринговых банков (основного источника оборотного капитала для компаний) и Банка Англии (осуществляющего общий контроль над наличием в Великобритании финансов).

Ни рынок краткосрочного капитала, ни рынок долгосрочного капитала не являются формальными организациями, т.е. специальными местами, где покупатели и продавцы по определенным дням встречаются и занимаются бизнесом. Эти рынки — понятие собирательное, в том смысле, что они состоят из множества институтов, связанных между собой тем, что они работают с переводными векселями и краткосрочными займами (рынки краткосрочного капитала) или с целым набором средне и долгосрочных финансовых инструментов (рынки долгосрочного ссудного капитала). Кроме того, как будет показано ниже, на каждом из этих рынков существует высокая степень специализации.

Нередко на этих рынках активную роль играет правительство. Как очень крупный заемщик оно влияет на величину процентных ставок по кратко- и долгосрочным ссудам.

Рынки краткосрочного капитала. Дисконтный рынок

Важный источник краткосрочного финансирования — переводные векселя (коммерческие векселя компаний и казначейские векселя правительства). Финансовые институты, работающие с векселями (дисконтные дома, торговые банки, действующие как акцептные дома, коммерческие банки и Банк Англии), в совокупности образуют дисконтный рынок.

Так сложилось, что во внешней торговле импортеру для оплаты закупленного товара предоставляется льготный срок, обычно до трех месяцев. Обязательство оплатить товар в этот срок оформляется в виде коммерческого переводного векселя.

Предположим, лондонская компания А экспортирует автомобили стоимостью 100 тыс. фунтов компании В из Нью-Йорка. Когда товар готов к отправке, продавец выписывает переводный вексель. Этот вексель высылается покупателю В вместе с копиями накладных на отгрузку, подтверждающих, что товар погружен на судно. Покупатель акцептирует вексель, написав на нем «Акцептовано», и ставит на его лицевой стороне свою подпись, после чего возвращает его продавцу. Без акцептирования векселя сторона В не получит оригинал коносамента — транспортной накладной, удостоверяющей права собственности на купленные автомобили.

Теперь компания А может поступить с векселем следующим образом:

  • (1) держать его у себя до истечения трехмесячного срока;
  • (2) индоссировать вексель и перевести его на другое лицо, которому она должна;
  • (3) продать вексель, как правило, дисконтному дому.

Дисконтные дома

Вполне вероятно, что компания А выберет последний из этих вариантов: получив акцептованный вексель, она направит его в один из лондонских дисконтных домов. В этом случае сумма, полученная ею за этот вексель, будет зависеть от таких факторов, как срок, оставшийся до погашения векселя, величина краткосрочной ставки процента и мнение дисконтного дома о финансовом положении компании В. Если до погашения осталось три месяца, а средняя ставка процента по краткосрочным ссудам заемщиков того же класса, что и В, составляет 12%, дисконтный дом заплатит за вексель немного больше 97 тыс. фунтов. Эта операция называется учетом векселя. В результате всех этих операций компания А, продав вексель, быстро восстановит ликвидность, а компания В получит кредит на три месяца — срок, в течение которого она, скорее всего, успеет продать купленные автомобили.

Дисконтные дома также редко держат векселя до истечения их срока. Как правило, в конце месяца они продают векселя «пакетами» коммерческим банкам, которым желательно иметь портфель векселей с разным сроком погашения.

Акцептные дома

Если В — известная компания с устойчивым финансовым положением и хорошей репутацией, то акцептованный ею вексель, с точки зрения риска, незначительно отличается от наличных денег. Однако во внешней торговле партнеры могут действовать по всему свету и далеко не всегда располагают полной информацией друг о друге. В этом случае дисконтный дом может отказаться приобрести вексель, а если и учтет вексель компании В, то сделает это под очень высокий процент. Указанную трудность можно преодолеть, если ответственность за платеж по векселю компании В, в случае, если та откажется платить, возьмет на себя компания, пользующаяся международной известностью и имеющая хорошую репутацию. Разумеется, поручитель должен знать истинную кредитоспособность векселедателя. Подобного рода информацией обладают торговые банки, такие, как Lazard, Barings или Rothschild, начинавшие свою деятельность как трейдеры, а затем специализировавшиеся в финансово-торговом посредничестве, осуществляемом в разных уголках света. Торговые банки, выступающие поручителями по векселям, называются акцептными домами. За свои услуги они получают небольшое комиссионное вознаграждение (около 3/4 процента). Компании охотно идут на подобные издержки, так как дисконт по такому банковскому акцепту , т.е. векселю, подтвержденному банком, значительно ниже, чем по простым векселям, т.е. векселям, акцептированным только трейдерами, и даже по первоклассным коммерческим векселям, т.е. когда торговая структура имеет высокий рейтинг.

В настоящее время объем деятельности акцептных домов сокращается. Первоначальным толчком к этому послужило вытеснение из внешнеторгового оборота коммерческих векселей более дешевым вариантом — акцептно-рамбурсным кредитом, предлагаемым коммерческими банками. В этом случае импортер из Нью-Йорка просит свой банк получить акцептный кредит в Лондоне и взять на себя ответственность за его выплату. Лондонскому банку продавца автомобилей необходимо только удостовериться в хорошем финансовом положении нью-йоркского банка. Упрощенная процедура проверки надежности партнера позволяет осуществлять акцептное кредитование под очень низкий процент, и поэтому в наши дни коммерческие векселя используются в основном как средство внутреннего финансирования.

Сокращение оборота коммерческих векселей во внешней торговле совпало по времени с резким ростом государственного заимствования, осуществляемого в виде казначейских векселей. Эта ценная бумага представляет собой переводный вексель, выписанный министерством финансов на себя, обычно на трехмесячный (91 день) или на двухмесячный (63 дня) срок. Казначейские векселя выпускаются только в больших номиналах и в связи с этим приобретаются в основном институциональными инвесторами.

Последние изменения отразились как на дисконтных домах, так и на торговых банках. Сокращение заемных возможностей банков к 1971 г. привело к созданию новых инструментов краткосрочных займов — внутренних коммерческих векселей, векселей местных органов власти, депозитных сертификатов и т.д. Более того, выпуск казначейских векселей позволил правительству сократить свою зависимость в краткосрочных заемных средствах.

В связи с такими изменениями дисконтные дома в настоящее время работают в основном с указанными типами инструментов; хотя еженедельно они предлагают своим клиентам и льготные казначейские векселя.

Функции торговых банков также изменились. Для казначейских векселей и большинства новых краткосрочных финансовых инструментов акцептирование не нужно, так как известно, что их заемщики очень надежны. Теперь торговые банки занимаются андеррайтингом — гарантированное размещение ценных бумаг) новых эмиссий, консультируют заинтересованных лиц по вопросам слияний и поглощений, выплачивают в установленный срок дивиденды акционерам частных компаний. Кроме того, такие банки конкурируют на специализированных рынках, таких, как развитие недвижимости, банковские услуги на национальном уровне, а также выступают в качестве опекунов и управляют инвестиционными портфелями. Некоторые из них, например S. G. Warburg и Morgan Grenfell, стали дилерами на рынке ценных бумаг. Ряд функций торговых банков, обусловленных их внешнеторговыми связями, — это операции с драгоценными металлами и иностранной валютой.

Коммерческие банки

На дисконтном рынке коммерческие банки выполняют две основные функции: предоставляют средства дисконтным домам и аккумулируют векселя до срока их погашения.

Дисконтные дома сами редко располагают достаточными средствами для выкупа всех предложенных им коммерческих и казначейских векселей. Они выходят из положения, заимствуя их в коммерческих банках под сравнительно невысокий процент. Если векселя будут учтены по несколько более высокой ставке, это позволяет получить небольшую прибыль. Банки с готовностью идут на низкие проценты по таким кредитам, поскольку займы дисконтных домов делаются на очень небольшой срок, иногда на один день, и не обязательно должны возобновляться, если банкам в какой-то момент необходимо удовлетворить спрос своих клиентов на наличные. Дисконтные дома, конечно, испытывают неудобства, связанные с необходимостью ежедневно получать наличные деньги и возможностью получить отказ в возобновлении кредита из-за указанной выше причины. Однако и неудобства, и риск компенсируются невысокой платой за предоставляемые кредитные ресурсы.

Если коммерческие банки занимались бы учетом векселей сами, их доход был бы выше. Однако, за очень редкими исключениями, банки не дают своих предложений на учет векселей непосредственно, а покупают векселя у дисконтных домов, когда до истечения срока их действия еще остается около двух месяцев.

Банк Англии

Участие Банка Англии в операциях дисконтного рынка заключается в следующем.

1. При выпуске казначейских векселей он служит агентом правительства. Эмиссия векселей осуществляется в двух формах: продажа без конкурентных торгов и через тендер. Такие структуры, как министерства, Национальный банк сбережений, Валютный уравнительный счет, Национальный страховой фонд и Департамент ценных бумаг Банка Англии, располагают свободными средствами и используют их для краткосрочных вложений. Они могут купить казначейские векселя по фиксированной цене, т.е. без конкурентных торгов. Цена таких сделок не публикуется.

Дисконтные дома и прочие покупатели (банки Британского Содружества, иностранные банки) могут купить казначейские векселя на торгах — тендере. Министерство финансов через своего агента, в качестве которого в этом случае выступает Банк Англии, приглашает их принять участие в торгах, происходящих каждую пятницу. Обычный номинал выпуска — 100 миллионов фунтов.

2. Банк Англии исполняет функции центрального банка. Если коммерческие банки не возобновляют ссуды дисконтным домам, у тех возможен недостаток средств. В этом случае необходимый кредит может выдать Банк Англии.

Параллельные рынки краткосрочного капитала

В результате ограничений, накладываемых на кредитную активность банков, получили развитие новые вторичные рынки краткосрочных займов, удовлетворяющие специфические потребности отдельных типов кредиторов и заемщиков. Существование подобных рынков стимулировало кредиторов сделать акцент на краткосрочных сделках, так как в этом случае им легче поддерживать требуемый уровень ликвидности. Однако подобные займы имеют только такую характеристику заимствующих институтов, как безопасность, но здесь нет кредитора последней инстанции, в качестве которого в других случаях выступает центральный банк.

Приведем наиболее важные из параллельных рынков.

Межбанковский рынок фунтов стерлингов

Это рынок, который сводит вместе все банки, в том числе коммерческие, британские банки за рубежом и иностранные банки. Те из них, у кого образовалось превышение фунтов над суммой, необходимой для обеспечения текущих потребностей, могут одолжить их банкам, стремящимся повысить ликвидность или нуждающимся в краткосрочных кредитных ресурсах. В отличие от строительных обществ и клиринговых банков, действующих на «розничном» рынке и привлекающих средства непосредственно от вкладчиков, межбанковский рынок относится к категории «оптовых».

Ориентиром для определения условий всех прочих краткосрочных займов служит текущая лондонская ставка предложения по межбанковским кредитам — LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate).

Рынок кредитов местным властям

Местные органы власти также прибегают к займам на открытом рынке. Краткосрочные кредиты позволяют им закрывать разрывы, т.е. совершать необходимые платежи в то время, когда нужные для этого средства еще не поступили. Размещением подобного рода кратко- и долгосрочных займов среди банков, промышленных и торговых компаний, благотворительных фондов и прочих организаций занимаются специальные брокеры. Такие брокеры также занимаются и долгосрочными облигациями, которые выпускают местные органы власти.

В наши дни этот рынок тесно связан с рынком межбанковского кредита, так как средства с этого последнего рынка нередко размещаются в виде займов местным властям.

Депозитные сертификаты позволяют банкам и строительным обществам привлекать крупные вклады на срок от трех месяцев до пяти лет. Во многом они похожи на коммерческие векселя, но выписываются на себя. Более длительный срок действия этого инструмента (больший, чем у обычного срочного вклада) позволяет использовать его для получения среднесрочных кредитов. Покупатель такого сертификата (кредитор) получает более высокий процентный доход, в то же время существование рынка этих инструментов позволяет ему при необходимости в любой момент продать его за наличные деньги.

Рынок евровалют

Вклады в евровалюте — это просто национальная валюта, депонированная в банках за пределами страны, ее выпустившей, при этом величина депозита рассчитывается в этой национальной валюте. Основной евровалютой в настоящее время выступает доллар США. В результате продолжающегося ухудшения американского платежного баланса долларовые счета клиентов, получающих платежи за свой экспорт в долларах, в филиалах европейских банков возрастают. Доллары с этих счетов поступают к лондонским валютным брокерам (если там процентные ставки оказываются выше, чем в Нью-Йорке) и вкладываются в компании и банки (прежде всего японские) для финансирования внешнеторговых операций по всему миру или для инвестирования. Хотя доллар остается ведущей иностранной валютой на европейских финансовых рынках, все шире котируются и валюты других стран: в первую очередь германские марки, швейцарские франки и японские йены.

Еврооблигации

В основе финансовых трансакций лежит рыночная информация, при помощи компьютеров оперативно собираемая и высвечиваемая на мониторах по всему миру. Это означает, что сделки с долгосрочными капиталами — облигациями, акциями и иностранной валютой — теперь осуществляются в глобальном масштабе и 24 часа в сутки. В результате этого появились новые типы рынков, например, еврооблигаций, которые можно купить во многих странах, валюты, а также деривативные, такие, как фьючерсный или опционный.

Прочие рынки

Помимо перечисленных выше рынков, существуют и более мелкие — специализированные рынки вкладов финансовых домов и взаимных вкладов компаний. Финансовые дома финансируют свою деятельность, выпуская векселя, акцептуемые банками и дисконтными домами. Когда условия получения кредита тяжелые, компании, испытывающие недостаток средств, могут обратиться к другим компаниям, временно имеющим излишек свободных средств.

Рынок капитала

Если предложение краткосрочных кредитов компаниям и органам власти в первую очередь обеспечивают рынки краткосрочного капитала, то большую часть оборотного капитала бизнес получает у клиринговых банков, а долгосрочные ссуды частному и общественному сектору выдаются на рынке капиталов. Этот рынок состоит, с одной стороны, из тех, кто предлагает долгосрочные капиталы, и с другой, тех, кому они нужны, а между ними действует целый ряд финансовых посредников, часто очень специализированных. Деятельность некоторых из них уже была описана, с остальными мы в общем познакомимся сейчас.

Страховые компании

Страховые компании существуют за счет страховых премий — сумм, которые другие структуры бизнеса и лица выплачивают им за страховку от определенных рисков. В ряде случаев (например, при страховании судов и недвижимости) эти премии под лежат сравнительно скорому возврату страхователю (разумеется, за вычетом некоторой прибыли). Но при страховании жизни, вкладов или ренты выплата премий происходит очень нескоро, и поэтому у страховых компаний образуется большой запас средств, которые они могут инвестировать в долгосрочные ценные бумаги. Объектами вложения могут быть акции государственных и частных предприятий, государственные облигации и долговые ценные бумаги коммерческих компаний, титулы собственности и закладные. В настоящее время основными «поставщиками» сбережений для новых выпусков ценных бумаг служат институциональные инвесторы, и среди них в первую очередь страховые компании.

Инвесторы обычно стараются «не класть все яйца в одну корзину» и поэтому покупают ценные бумаги на разных сегментах рынка капитала. Однако такой подход требует знания инвестиционных возможностей, а главное — достаточно больших средств. Небольшой инвестор может преодолеть эти препятствия, купив акции в инвестиционном трасте. Такой траст инвестирует средства в широкий ассортимент ценных бумаг; и после выплаты вознаграждения управляющим и сотрудникам траста его чистый доход, полученный от инвестиций, распределяется в виде дивидендов держателям его акций. В юридическом смысле подобные инвестиционные трасты таковыми не являются, поскольку фактически это компании, создаваемые для инвестирования.

Доверительные паевые фонды

Доверительные паевые фонды — это развитие идеи по использованию инвестиционных трастов, но отличаются от них двумя основными характеристиками. 1) Это действительно трасты в юридическом смысле этого термина. Здесь доверенные лица, опекуны фонда, назначаются; кроме того, устанавливается ограниченный ассортимент ценных бумаг, в которые могут быть вложены инвестиции. 2) Общая сумма средств, находящаяся в управлении фонда, делится между большим числом единиц, каждая из которых имеет в своем управлении относительно небольшую номинальную сумму. Это позволяет вкладывать небольшие инвестиции в самые разные виды ценных бумаг, хотя при необходимости их можно сконцентрировать на одном направлении, например, на акциях добывающих отраслей, финансовых структур, недвижимости, энергетики, аккумулировании капиталов, высоком доходе и т.д.

Многие доверительные паевые фонды в своей деятельности пользуются схемами, позволяющими им связывать свои операции со страховыми услугами своих членов, регулярно пользующихся ими. Хотя большинство таких фондов обычно покупает уже существующие ценные бумаги, некоторые из них предоставляют капитал для новых инвестиций, особенно когда дело касается выпуска новых акций компаниями, чьи акции у них уже есть.

Национальный сберегательный банк

Национальный сберегательный банк действует главным образом через почтовые отделения. Это «розничное» средство правительства, применяемое для сбора относительно небольших депозитов от людей и позволяющее предоставлять им механизмы сбережения различных типов, например, сберегательные книжки, национальные сберегательные сертификаты, сберегательные облигации, облигации выигрышного займа. Хотя отдельные вклады небольшие, общая сумма, проходящая через этот канал, настолько велика, что позволяет закрыть достаточно большую долю потребности государственного сектора в средствах для покрытия дефицита (PSBR — Public Sector Borrowing Requirment).

The Girobank

The Girobank, в настоящее время составная часть Alliance and Leicester Bank, предоставляет клиентам, главным образом частным, все основные банковские услуги. Самой сильной его стороной является то, что он действует через общенациональную сеть почтовых отделений. Все его операции регистрируются в компьютеризированном центре в городе Бутл, графство Ланкашир.

Иностранные банки

Сейчас в Лондоне функционирует более 400 отделений иностранных банков. В предыдущие годы они процветали благодаря отсутствию строгого кредитного контроля со стороны правительства Великобритании за деятельностью клиринговых банков. Отмечавшийся в недавнем прошлом рост их числа и объема операций отражает совершенствование международной банковской и финансовой системы. Наряду с обычными банковскими операциями эти банки активно занимаются операциями с иностранной валютой.

Трастовые, пенсионные и профсоюзные фонды

Все эти организации накапливают средства для инвестирования в государственные и частные ценные бумаги, недвижимость и другие активы.

Строительные общества

Основной функцией этих институтов в Великобритании было и остается привлечение сбережений мелких вкладчиков и предоставление долгосрочных субсидий на приобретение собственного жилья. Однако в последнее время спектр их услуг заметно расширился; теперь они выпускают чековые книжки, кредитные карточки, а также предоставляют другие услуги частным лицам, конкурируя тем самым с банками.

Закон о строительных обществах, принятый в 1987 г., предоставил им право превращаться в компании (например, Abbey National), владеть собственностью (в основном это жилые дома), выпускать вторичные закладные и выдавать кредиты без залога (не более 10% от общей стоимости размещенных кредитов), а также предоставлять целый ряд других финансовых услуг, связанных с покупкой жилых домов, например, оценку и страховку недвижимости. Некоторые из этих обществ, например Halifax и Woolwich, в настоящее время преобразовались в банки.

Финансовые корпорации

В Великобритании действуют несколько отраслевых консорциумов, таких, как Корпорация по закладным в сельском хозяйстве, Департамент гарантий по экспортным кредитам Министерства торговли и Консорциум по финансовому мониторингу. Каждый из этих финансовых институтов финансирует проекты в своей области.

Финансовые дома

Сначала это были независимые компании, созданные для финансирования покупок потребительских и промышленных товаров в рассрочку и привлекавшие с этой целью средства частных вкладчиков и банков. Сейчас эти компании слились с крупными коммерческими банками — Mercantile Credit в настоящее время часть банка Barclays Bank, a United Dominion Trust — банка Trustee Savings Bank.

Рынки ценных бумаг: фондовая биржа

Ко второй половине XVII в. в Великобритании сложился организованный рынок ценных бумаг. Правила торгов на этом рынке постепенно все более формализовались, а в 1773 г. было построено здание первой фондовой биржи, начавшей с 1803 г. публикацию официального бюллетеня биржевых котировок. С 1908 г. биржевые торги действовали на основе разделения труда между брокерами и джобберами. Действуя по поручению клиентов, брокеры покупают и продают акции джобберам — лицам, на рынке ценных бумаг выступающим в качестве дилеров. Такое ограничение сферы деятельности («только в одном качестве») было введено для защиты интересов клиентов. Брокеры получали комиссионные за проведенные сделки, а джобберы — прибыль от сделок.

Шаги к «большому взрыву»

Такая устоявшаяся организация была нарушена в начале 1980-х годов двумя инновациями. В 1970 г. правительство активизировало политику, направленную на поощрение конкуренции во всех сферах экономической деятельности. После этого Управление добросовестной конкуренции критически подошло к фиксированным размерам брокерской комиссии, объявив такой подход монопольной практикой. Более того, правительство уделило особое внимание поддержанию и развитию возможностей Великобритании по получению невидимых доходов. Отмена фиксированных брокерских комиссий на Нью-Йоркской бирже в 1979 г. сделала заокеанские рынки для британских финансистов более дешевыми; в то же время прекращение в том же году контроля за обменным курсом валют облегчило инвесторам приобретение иностранных ценных бумаг.

Вторая инновация по своей сущности была технологической. Введение электронной системы передачи биржевой информации и телекоммуникации позволило оперативно сообщать об изменении котировок на данной бирже на другой конец света, делая эту информацию доступной и наглядной (она высвечивается на экранах) для дилеров всего мира. Фактически три основных финансовых центра — Токио, Лондон и Нью-Йорк — стали единым гигантским рынком, благодаря разнице во времени работающим практически круглосуточно.

Эти обстоятельства вынудили биржу пересмотреть правила выплаты фиксированных комиссионных и принять правила игры мировых рынков, а не оставаться привязанными к собственным. Реально изменения были проведены 27 октября 1986 г. и тут же вызвали огромное потрясение, получившее название «большого взрыва».

Лондонская биржа приняла решение прекратить практику взимания фиксированных брокерских комиссий. Но поскольку только такое решение заставило бы многих брокеров вообще выйти из этого бизнеса, также пришлось отменить правило «только в одном качестве», разграничивавшее сферы деятельности брокеров как агентов и клиентов и дилеров. Наиболее крупные брокерские конторы стали называться маркет-мейкерами.

Маркет-мейкеры определяют размер своей комиссии за куплю-продажу акций в ходе переговоров с каждым клиентом отдельно и могут предложить крупным заказчикам очень выгодные условия. Хотя многие частные инвесторы также могут торговаться с ними при установлении размера комиссионных, объем их бизнеса, как правило, незначителен по сравнению с оборотами маркет-мейкеров. В связи с этим комиссионные проценты по сравнению с «дореформенными» временами практически не изменились. Брокерские конторы получили возможность делать большие деньги, выступая в качестве розничной структуры при работе с частными клиентами, оказывая им персональные услуги и даже проводя для них исследования.

Дальнейшее развитие рынка

«Большой взрыв» послужил катализатором для целой череды далеко идущих изменений. Правительство, стремившееся утвердить Лондон в качестве одного из основных мировых торговых центров и для этого повысить его конкурентность, было вынуждено снизить издержки на заключение сделок, сократив гербовый сбор по ценным бумагам до 0,5 %. Однако для эффективного соперничества с крупными японскими и американскими компаниями британским структурам бизнеса также было нужно получить доступ к значительно более крупным капиталам, позволявшим иметь дело с крупными пакетами акций. Поэтому мелкие компании были вынуждены идти на слияния или, что чаще, на поглощения более крупными финансовыми институтами, в том числе и торговыми банками.

В этом смысле «большой взрыв» лишь подтолкнул и без того начавшееся движение к концентрации связанных друг с другом финансовых услуг, предоставляемых одной структурой, например, теми же крупными клиринговыми банками, очень заинтересованными, как уже отмечалось, в таких видах, как финансирование покупок в кредит, предоставление ссуд на приобретение недвижимости и даже поглощение мелких компаний, совершающих сделки с недвижимостью, а позднее и мелких брокерских контор, действующих на фондовых биржах. При этом торговые банки, меньше интересующиеся работой с индивидуальными клиентами, активно выступают в качестве маркет-мейкеров.

Мы по-прежнему говорим «фондовая биржа», хотя сделки больше не происходят в биржевом зале. На смену пришла Автоматизированная система биржевых котировок — электронный рынок Лондонской биржи. В эту систему передается информация о сделках и ценах 64 маркет-мейкеров, которая высвечивается на экранах мониторов. На ее основе маркет-мейкеры определяют цену продажи и наименьшую цену покупки. Эта разница двух цен будет выше, если конкретная ценная бумага продается редко или продажа небольшого числа акций вызывает большое падение цен. Неблагоприятные новости (например, плохое состояние платежного баланса за последний месяц) служат маркет-мейкеру сигналом предосторожности понизить цены. Предлагаемые им новые цены учитываются системой SEAQ и сообщаются на мониторы остальных участников рынка.

В 1995 г. Лондонская фондовая биржа запустила Альтернативный инвестиционный рынок. Хотя финансовое состояние компаний-претендентов на листинг здесь также проверяется, затраты на включение в ее листинг намного меньше, чем на основном рынке. В связи с этим новый рынок особенно привлекателен для небольших, часто недавно появившихся, но быстро растущих компаний, стремящихся иметь котировки своих акций с целью получить дополнительное финансирование.

Произошли также изменения и в правилах по сделкам с акциями. Для того чтобы существенно снизить объем бумажного документооборота, необходимого для отслеживания и сопровождения смены собственности на акции, была внедрена новая компьютеризированная система (CREST). Более того, теперь установлено, что после покупки или продажи акций все оформление сделки должно быть закончено в десятидневный срок.

Правительство особенно заинтересовано в интеграции финансовых рынков, однако готово предоставить Сити (т.е. бизнесменам) право самим вводить регулирование своей деятельности, а не накладывать на нее централизованный контроль. Министр торговли и промышленности назначает членов Совета по ценным бумагам и инвестициям (SIB — Securities and Investments Board), осуществляющего надзор над саморегулирующимися организациями (SRO — Self-Regulating Organisation), а дилеры Сити должны входить в одну из таких организаций. Фондовая
финансовые рынки

биржа как одна из саморегулирующихся организаций выпускает для своих членов специальные наставления и следит, чтобы установленные правила работы строго выполнялись.

Экономические функции

Хотя на фондовой бирже некоторые спекулятивные краткосрочные сделки действительно происходят, большинство операций с ценными бумагами осуществляются на долгосрочной основе и заключаются от имени инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний, строительных обществ и частных лиц.

Правда заключается в том, что организованный рынок ценных бумаг — неотъемлемая часть механизма капиталистической экономики. Это объясняется следующим.

Фондовый рынок облегчает органам власти и бизнесу получение кредита

Предоставляя кредиты правительству и частным предприятиям через покупку их ценных бумаг, инвесторы хотят быть уверены, что эти ценные бумаги в случае необходимости можно быстро продать. Такую уверенность им дает фондовая биржа, обеспечивающая котировку ценных бумаг и постоянно действующий рынок, сводящий друг с другом и продавцов, и покупателей.

Таким образом, фондовый рынок косвенным образом поощряет кредитование органов власти и частные инвестиции в промышленные предприятия. Каждая компания знает, что если ее акции станут котироваться на бирже, то вероятность достижения ею успеха в бизнесе существенно повышается.

Маркет-мейкеры сглаживают краткосрочные колебания курсов ценных бумаг

Формируя портфели акций, дилер создает краткосрочный буфер от спекулятивных изменений спроса, вызываемых извне. Запас ценных бумаг позволяет ему не только сводить покупателя с продавцом, но и выполнять функции оптового торговца. Поскольку каждый дилер обычно специализируется на определенных ценных бумагах, это позволяет ему собирать всю информацию по конкретному направлению. Поэтому, если порой непосвященные инвесторы без оптимизма оценивают перспективы какой-то акции и продают ее, профессиональный дилер может более оптимистично относится к ней, полагая, что период неблагоприятной конъюнктуры продлится недолго, и он скупит эти акции по дешевке. И наоборот, если частные инвесторы кидаются покупать акции какого-то предприятия, дилер продает свой пакет акций, когда их цена оказывается наивысшей. В обоих случаях колебания цен сглаживаются: в первом дилер повышает спрос, когда растет предложение; во втором он повышает предложение, когда растет спрос.

Фондовый рынок предоставляет информацию о ценах

Публикация текущих биржевых цен позволяет каждому инвестору отслеживать изменения курсов приобретенных акций и размещать свои сбережения наиболее выгодным образом.

Фондовый рынок служит защитой от некомпетентности и обмана

С переходом на новые правила торгов интересы клиента не могли не пострадать, так как раньше брокеры действовали только по его поручению. В новых условиях гарантию соблюдения интересов клиентов обеспечивают два защитных механизма: общедоступная информация о ценах на мониторах SEAQ и регулирующие меры Совета по фондовым биржам, действующего как саморегулирующаяся организация. Совет требует от своих членов строгого соблюдения установленных правил, но если какой- либо из членов окажется несостоятельным, потери инвестора будут возмещены из специального компенсационного фонда.

Информация о ценных бумагах, считающихся на бирже надежными, публикуется в официальном бюллетене. При малейших сомнениях относительно действий компании разрешение на ведение биржевых операций с ее ценными бумагами отзывается.

Фондовый рынок — это механизм финансирования, в основе работы которого лежит выпуск ценных бумаг

Хотя фондовая биржа главным образом предназначена для сделок со «старыми» выпусками, ее успеху помогает и возможность биржевой котировки акций новой эмиссии. Если говорить об этом более непосредственно, то брокеры и дилеры имеют возможность объединить свои усилия в обеспечении потребностей клиентов-компаний, нуждающихся в дополнительном финансировании для расширения своей деятельности. Фондовая биржа служит индикатором перспектив экономического развития страны

Колебания рынка ценных бумаг — это своеобразный барометр экономических перспектив всей экономики, показывающий «ясно», «штиль» или «буря».

 

Интересно знать

Департамент энергетики США отобрал 37 исследовательских проектов в области хранения энергии, энергии биомассы, захвата диоксида углерода и ряда других направлений. Среди них - новые металловоздушные батареи на основе ионных жидкостей с плотностью энергии превышающей в 6-20 раз плотность энергии обычных литиевых аккумуляторов, а так же проект по получению бензина непосредственно из солнечного света и CO2 используя симбиоз двух микроорганизмов.

longlife iii 5w 30 longlife iii shkoda
 
Гвинт купить запчасть 6L0945246 Skoda Audi Volkswagen Seat
 
http://myhitmp3.top/mp3/attack+on+titan+instrumental
 
bitcoin миксер